第531章 货币战争爆发 一做空美元

　　原创第531章货币战争爆发【一】做空美元

　　就在世界杯进行期间，太平洋彼岸的北美洲大陆上一场没有硝烟的战争正在上演。(全，尽在五一哦我。要

　　纽约，在经历了中美大战之后，已经远不如战前那般的繁荣了。不过，这里依然是美国的金融中心，来自世界各国的金融资本家们云集在此，令华尔街继续保持世界第四大金融城市的地位。

　　尽管美国在大战期间遭到严重破坏，战后又背负着巨额的战争赔款，但是美国人的经济基础雄厚，人储备充分，同时美国在中华帝国的军事管控下只有少量的海陆军自卫队力量，不需要投入巨额的军费开支，这反过来给美国zhèng fǔ减轻了相当大的财政压力。当然，重要的是包括中华帝国在内的各列强国家都想在美国捞钱，因此对美国经济的恢复起到了关键作用，毕竟只有肥羊有宰的价值。

　　在工业生产方面，1925年的美国已经恢复并超过了一战前的水平，1927年恢复到倒英法德等传统列强的优势，恢复世界第二工业强国的地位。当年的生铁产量达1320万吨，钢达1800万吨，不过跟处于世界第一工业强国的中华帝国的当年4200万吨的钢产量相比较还是差距甚远的，倒是跟第三工业强国德国的1750万吨钢产量不相上下，而处于第四位的英国则只有可怜的680万吨钢产量。不过，美国的化学工业产量发展迅速，比英国多15倍，比德国和法国多2倍多，甚至在部分领域直中华帝国。中华帝国在电机工业方面占绝对优势，1925年时超过德国的2倍，超过英国35倍，超过法国65倍。但美国很也在这方面取得了长足的进步，到1929年时，美国的电机工业产值已经跟德国持平。

　　国际贸易方面，美国又上升到极为重要的地位，占世界第三位，仅次于第二位的德国，达到处于第一位的中华帝国的60%的贸易额。

　　美国在中美大战后的短短十年内的经济确实创造了发展的奇迹。要知道中美大战中，美国有400万人死于战争，250万人致残，300万人死于饥饿，瘟疫，经济濒于崩溃，工农业生产急剧下降，工人实际工资减少，再加上赔偿给中华帝国的200亿龙币的巨额的战争赔款，一半领土被中华帝国和墨西哥瓜分，重要的石油工业区也被墨西哥占领。

　　可以说，战后的美国基本上完了，当时的世界各国都是这样认为的。

　　然而，如此的残破不堪，却在在短短的十年内就达到了倒英法德的绝对优势，确实令人难以置信。

　　不过，如果换个角度看待美国的崛起就容易了。战后的美国主要的大财团和垄断公司在战争中和战后的实力大大的加强了。美国的工农业虽然在中密度大战中遭到巨大的损失，一定程度上已经到了面临濒临崩溃的地步，但是这些损失都承担在了劳动人民的身上，并且工业的损失只是局限在中小型企业，轻工业以及一些日常生活领域。因为中华帝国在战后为了迫使美国屈服，选择跟美国的五大财团合作，因此美国五大财团和垄断资本家在战后获得了美国的经济命脉，虽然中华帝国占了其中的大头，但是美国财富雄厚，剩下的小头也足够这些财团大发横财了。五大财团承担对华赔款业务，掌握了美国财政收支。战前五大财团年获利约15亿美元，战后十年，五大财团年获利增加至65亿美元。可以说中美大战不仅没有使美国的大财团和垄断资本遭到损失，反而使他们进一步增强。这就使得美国在战后的经济结构出现了这样一种现象：美国经济中的强势群体在战争结束后变得强，而那些弱势的经济体在战争中已经被淘汰，应该说战争中摧毁的是美国经济结构中的弱势经济，而美国的经济和工业潜力并没有收到多大的影响，反而加速其生产和资本的集中。这种集中是适应当时的生产力发展的需要的，一旦发展经济的条件到来，其经济必然会有的发展。

　　在这一时期随着中华帝国第二次工业革命的完成，中华帝国完全进入帝国主义垄断时代，而欧美各国纷纷效仿，垄断组织成为各国经济的主要组织形式。而第二次工业革命中的一些兴的大型产业（化学，机电，钢铁石油）只有通过垄断组织生产，易于引进先进的科学技术和高效的科学管理方法。所以美国这些兴的工业能够在战后的几年内迅速发展起来，由于其国内的五大财团和垄断组织在中美大战中保留了实力，也就具备了在战后中迅速发展的能力。同时，关键的是五大财团之一的策林财团，因为跟中华帝国皇室挂着外戚这个头衔，该财团可以从中华帝国得到任何高技术的转让和授权，中华帝国zhèng fǔ对其没有进行限制。这就导致中华帝国zhèng fǔ技术管制委员会虽然对整个美国和西方世界进行了严格的技术管制，但是却留下了后门，为策林财团大开绿灯，使得美国得以紧跟着中华帝国进行第二次工业革命，从而走在了世界前头。表现在1925年建立的美本化学公司和1926年重组的美国联合钢铁公司，是两个突出的例。摩财团旗下的美本化学公司几乎完全控制了美国的合成炸药以及人造纤维和颜料的生产。而策林财团旗下的联合钢铁公司则垄断了美国的石煤和生铁的50%和钢生产的70%，并且得到了中华帝国皇家钢铁集团在这方面的大力支持，其钢铁质量飞速进步。这或许能够解释为什么美国在战后经济中的钢铁、化能够对德英法形成绝对的优势，甚至一定程度都可以挑战中华帝国。

　　另外，美国在战后获得了大量的来自中华帝国的资金援助。纽约合约赔偿委员会的决定，美国共需赔偿给中华帝国200亿龙币且以黄金支付，但美国根本没有那么多黄金，赔偿起来十分困难。中华帝国如果想要得到200亿龙币的黄金，就要让美国zhèng fǔ维持下去，杀取卵只能让中华帝国损失大。

　　美国zhèng fǔ看中了中华帝国的这个弱点，于是采取了“履行它，就是要证明它无法履行”的策略，消极对待战争赔款。

　　于是，美国联邦储蓄银行疯狂印制钞票，大规模发行美元。到1923年10月底，已经有30家造纸厂生产印钞用纸。尽管美联储的印钞机器设备优良，但是它们还是不能足需求。在华盛顿、纽约和全国其他地方，有大约100家私人印刷厂开足马力印制美元纸币。这些工厂雇佣了11000名妇女在发送间清点即将外运或捆好的纸币。10月25，美联储银行宣布，在这一天纸币发行量达到了140亿美元。但是当天的纸币需求量却是32亿美元，其盛况令人想起元朝统治者发行过量纸币，然后舟车运送的情景。这时的纸币甚至没有它单纯作为纸张这一物理实体值钱，有记载说当时有妇女甚至以这些纸币来烧火做饭。

　　纸币的过度发行不仅仅是为了偿还战争赔款，还有美国内外困的政治和经济局面。美国参加一战和中美大战期间，美国zhèng fǔ发行了300多亿美元的战争公债，现在都需要偿还公众，但是战争极大地破坏了美国的劳动力量和经济力量，中华帝国又对美国实行严格的经济制裁，美国战后初期的生产恢复缓慢，zhèng fǔ能够获得的税收收入有限。中华帝国要求的200亿龙币的惩罚战争赔款是美国zhèng fǔ难以承担却又不得不履行的责任。此外，安置复员军人、发放抚恤金、救济即将破产的大工厂等，都极大地消耗了zhèng fǔ的财政收入。将沉重的财政负担转嫁到人民的头上，看来已是迫不得已。其他事件也在推波助澜。墨西哥国派军队占领了路易斯安娜州，将美国南方重要的工业基地和石油区霸占。当时的美国zhèng fǔ组织资本家缩减工业生产的规模，实行消极抵抗，而由zhèng fǔ向资本家拨付巨额补助金。这些千头万绪的事件连在一起，共同促成美国zhèng fǔ只能靠加速转动纸币印刷机的办法筹集资金。1923年，美国财政收入的80%到90%是依靠滥发纸币获取的。依靠过量的纸币发行，zhèng fǔ事实上注销了自己所欠的内债，一定程度上足了赔款给中华帝国的要求。

　　通货膨使政治家和工商业的巨头们保持和巩固了自己的权势，但是，史无前例的通货膨降临到美国人民的头上，造成了极大的破坏，这种破坏实际上是永久的。通货膨使人们对实物抱有前所未有的热情，商店里什么东西一上架，马上被一抢而空。去酒吧里的顾客，一进门就会要一堆啤酒，先付钱再喝，生怕酒没喝完，价钱已经翻番。经济秩序然无存，经济严重倒退，1923年11月，美国的失业率上升到了33%，煤产量下降到战前水平的44%。通货膨还导致了极度的不公平。善于投机和消息灵通的人士在初始的时候大肆借贷，购入不动产和实体物品，再在通货膨率很高的时候归还贷款。他们所做的几乎是一本万利的生意，这些人成了美国的“贵”他们受到美国人民的憎恨，后来罗斯福领导的纳粹就利用了这种情绪。而广大的中产阶级，一般包括证券持有人、债权人、出租物业者、储蓄户以及领固定薪水的职工等，在这场通货膨中几乎倾家产，变得一无所有。通货膨期间，犯罪率大涨，1913—1923年间罪案数量上升了45%，整个美国社会笼罩着恐惧和末世的气氛。

　　这样的情形如果持续下去，美国zhèng fǔ就会垮台。中华帝国自然不允许美国这样垮台下去，那样剩余的几十亿龙币的战争赔款就打了水漂了。与此同时，美国利用战后中华帝国与英国和法国，英国与法国，法国与德国之间的矛盾，以赔偿战争赔款和经济危机为借口，使得中华帝国跟协约国英法意等国在1924年8月的伦敦会议上通过了道威斯计划，该计划因为一战期间英法意等协约国欠下美国大量的债务，总额高达30亿美元。而美国欠中华帝国200亿龙币债务，美国要中华帝国向协约国索要，但协约国无力偿还，还得反过来跟中华帝国借钱，双方于是出现了三角债务关系。道威斯计划就是解决这个三角债务关系的计划。

　　中华帝国想要得到这笔赔款，于是同意了英法美意的“道威斯计划”大量中华帝国和英、法、意等国的资本注入美国（其中7０%是中华帝国资本，英法意各占10%，而实际上英法意的资本当中很大一部分也是跟中华帝国借的）。根据计划给美国的贷款就达626亿多美元（313亿龙币），而这期间美国支付给中华帝国的战争赔款只有114亿美元。由上可知，道威斯计划中对美国的赔款要求并非舆论界想象的那样是在美国脆弱经济上的沉重的包袱，而美国正是利用了这个“包袱“，通过”借下蛋“的手段，纳了战后经济恢复发展所必须的资金和技术。大量的资金的到来，实际上是中华帝国内部的资金的动，这些资金不仅替美国偿还战争赔款，而且为经济的恢复提供资金，大量的资金和投资无疑为美国经济的恢复注入了‘强心剂‘。

　　但随着美国经济的复苏，重夺取世界第二经济大国地位，这令英法德意等西方国家羡慕嫉妒，而中华帝国对此是相当的担忧，担心经济复苏的美国会对中华帝国产生报复心理，中华帝国zhèng fǔ于是决定暗中使用手段来打击美国的经济，阻止美国崛起。

　　对于中华帝国而言，自然没有借口再对美国动用武力，毕竟美国已经只剩下了自卫队，不具备侵略外国和威胁外国的力量，在这种情况下国际舆论是不允许中华帝国对美国动武的。因此，只有利用中华帝国强大的经济力量去对付美国了。

　　由于中华帝国拥有全球90%以上的黄金储备，龙币作为全球通用货币已经得到了国际社会的认可，因此由中华帝国主导的一场针对美国经济的货币战争悄然爆发了。

　　做空美元，这是中华帝国财政部大臣宋汉章提出的货币战争方式，即打击美国经济，又可以为帝国捞取巨额回报。

　　做空实际上就是一种股票、期货等的投资术语，是股票、期货等市场的一种cāo作模式。和“做多”是反的，理论上是先借货卖出，再买进归还。做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其易行为特点为先卖后买。实际上有点像商业中的赊货易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。比如预计某一股票未来会跌，就在当期价位高时借入此股票（实际易是买入看跌的合约）卖出，再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价就是利润。

　　做空的优点就是为暴跌做一个保底。在做空的投资者所签订的远期合约到期之时，做空者的资金必须回归股市，这也给了股市一个缓冲的机会。

　　宋汉章提出的是用中华帝国庞大的黄金储备和龙币的国际货币支付能力，人为的制造热钱来“做空”美国的计划

　　进入1925以后，中华帝国主导的热钱舆论以短期实现“zì yóu浮动汇率和资本项目可兑换”为目标，不断增强了对美国金融决策的影响力。中华帝国用庞大的资金大幅度投入美国市场，在中华帝国的影响下，大中华共荣圈各成员国，以及英、法、德、意等欧美各国都闻到了风声，全球数万家金融公司纷纷跟着中华帝国的脚步将资金注入美国货币市场，以捞取好处。

　　这样一来，随着国际上的热钱大规模入美国货币市场，造成美元升值速度不断加，逐渐偏离了美联储提出的美元汇率的“主动、渐进和可控”的基本轨道，随着美元的不断加速升值，美元兑龙币的收益差不断扩大，越来越多的热钱投机美国货币市场，美国的外汇储备加速增长惊人，通货膨也因此进入了加速通道，对热钱的驾驭有失控之虞。

　　进入1928年，种种迹象和事实说明，热钱及其背后势力已经逐渐掌控了美国资本市场的涨跌节奏，逐渐控制了美国国内金融市场的主导舆论。所有的热钱投机客甚至做到了成功地将中华帝国潜在的次贷危机和欧洲的经济危机转化为美国的股市危机这么一件不可思议的事。

　　至1929年4月中旬，中华帝国的北洋证券易中心指数受国内次贷危机的影响已经大幅度下降，开盘指数停止大幅度上扬，恢复稳定增长状态。但是美国道琼斯指数竟跌了50%左右，而这便是发生在美元加速升值，美元资产大幅度升值的背景下的一个征兆。

　　纽约华尔街证券易所内，所有人都在盯着大屏幕上的美元对龙币的升值数据，整个大厅内上万人几乎都在抢购美元。

　　一个美国某银行外汇易员在现场上这样告诉《每经济闻》的记者：“客户都在抢美元头寸，美联储给出的中间价根本不起任何作用，10亿龙币的买盘砸下来，（美元）不跌停怪！”

　　5月初，美国国内银行间外汇市场上，美元兑龙币即期汇价已连续6个易触及跌停。美国zhèng fǔ、国会当即召开紧急会议，准备出台应对策略。

　　全球各大媒体无不关注着美国zhèng fǔ的这次会议的结果，但不可否认的是，外资立体做空美国的攻势突如其来，一场“货币战争”似乎已悄然打响。

　　“立体做空，唱衰美国！”

　　不仅仅是国际媒体这样评论，很连国联经济委员会也突然“变调”从唱多道琼斯指数，改为在多个场合高调唱衰美国，尤其唱空美国的房地产和银行业，引发业界高度警惕。

　　周一的时候，中华帝国的皇家信誉评级机构举行美国银行业特别报告的说明会，皇家信誉美国银行业评级主管李美珍称：“借还旧、表内表外腾挪术以及与非银行金融机构进行易，使美国国内银行的困难暂不通过不良贷款率显现，然而现金头寸紧缺凸显美国银行业增长乏力，长期以来美国人投资房地产以求保值可能会产生巨大的泡沫风险。”

　　皇家信誉评级机构是全球唯一的一个国际质的信用评级机构，由中华帝国皇帝王辰浩倡导建立的。

　　该机构是依法设立的从事信用评级业务的社会中介机构，即金融市场上一个重要的服务中介机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。

　　由于中华帝国的强大国际影响力，作为全球的金融中心，中华帝国的唯一的一个信誉平、信用评级机构拥有强大的后盾支持，很被国际上公认为具权威的专业信用评级机构。当然各国都有此类机构，如德国的标准？戈尔公司，英国的卡蒂娜投资服务公司和美国的惠誉信用评级有限公司等，只不过他们的影响力只限于各自国内，不像中华帝国的皇家信用评级公司那样在国际上首屈一指和权威。

　　自中华帝国的皇家信用评级机构成立后，多年来面对国内国际上的巨大的机遇和生存的压力，该信用评级机构通过加强与外部各界的合作与交流，同时不断提高自身的业务质量和管理水平。就国内外的证券的信用状况dú lì发表意见，信用状况表述出来的投资者按时获取利息和收回本金的可能较为准确，得到国际各国的认可。

　　因此，当李美珍认为，美国银行正步入动严重弱化、肩负大融资规模的信贷周期，此前延缓贷款回收期限的方法已很难奏效，未来资产质量的问题可能恶化等一系列问题时，自然引起国际金融业的高度重视。

　　当然，这仅仅是中华帝国背后指使的结果。很，中华帝国cāo控下的国联经济委员会首次发布报告，预警美国金融系统风险，称速的信贷扩张导致贷款质量恶化、影银行和表外活动导致银行媒现象加剧、房价泡沫、经济形势不明朗等将严重影响美国银行体系。

　　很，美国国会通过了一项维持美元稳定的货币政策，但是还没有正式施行，美元便遭到国际金融势力的立体做空，美元遭到大规模抛售。

　　美国本土多家大型银行首先遭遇减持，9月14，中华帝国皇家银行减持175亿美联储股分，套现35亿龙币。几天后，中华帝国帝国银行宣布，对洛克菲勒银行的持股由22%降至1%，将21亿龙币“收入囊中”

　　受此影响，11月，英、法、德、意等国的数百家银行商们陆续抛售美联储股票和美国各大银行的股份，同时将对美国的对冲基金的规模扩大逾4倍至2225亿美元，这些对冲基金一直靠沽空国际股票市场来获利而闻名世界。

　　很，主要跟踪美国公司道琼斯s指数11月下跌27%，不到三个月的跌幅便高达26%。知名国际对冲基金经理海洛斯表示，道琼斯指数今年从近250点一度跌至160点附近，跌幅之大前所未有，这和国际投资大鳄布局做空美国股市不无关系。

　　美国zhèng fǔ同美联储为了应对热钱大规模出，试图加息来回收市场上的多余的美元，来阻止国际投资商集体做空美国的行动，但是成效似乎不大，美元大幅度贬值已经迫在眉睫。

　　1929年12月的第二个星期，美元大幅度贬值，对龙币汇率从做空前的1:05，猛地达到1:015，跌幅超过30%。

　　纽约证券易所股票价格雪崩似地跌落，人们歇斯底里地甩卖股票，整个易所大厅里回着绝望的叫喊声。这一天成为可怕的“黑色星期四”并触发了美国经济危机。然而，这仅仅是灾难的开始。随着美国zhèng fǔ出台的救市政策失败，到29时，易所股价再度狂跌。一天之内1600多万股票被抛售，50种主要股票的平均价格下跌了近80%。一夜之间“繁荣”景象化为乌有，全面的金融危机接踵而至：大批银行倒闭，企业破产，市场萧条，生产锐减；失业人数增，人民生活水平骤降；农产品价格下跌，很多人濒临破产。一场空前规模的经济危机终于爆发，美国历史上的“大萧条”时期到来。

　　据后来的美国官方统计，1929年的美国经济危机爆发后，整个美国世界工业生产下降50%，工业产量倒退到19世纪末的水平，贸易总额减少2/3，有11万家企业破产。美国失业人口1700多万，几百万小农阶层破产，无业人口颠沛流离。经济危机给资本主义制度固有的矛盾引起了美国政局的动。经济危机也使资本主义国家之间的矛盾化，引出一连串的关税战、倾销战和货币战。仅仅在美元汇率上的损失就超过400亿龙币，其中近三百亿龙币遭到中华帝国的大资本家和银行集团套现（投资大回报率就大），欧洲各国套现60亿龙币左右，剩下的40亿龙币被美国本土的投机商套现。

　　中华帝国主导的做空美国计划成功了，刚刚恢复了世界第二经济大国的美国，不可避免的爆发了经济危机，而这场经济危机导致美国在战后十年的努力一夜间化为乌有，巨额财富被中华帝国和其他欧洲国家拿走。随后罗斯福主导的纳粹趁势崛起，他大声疾呼中华帝国和欧洲各国都是强盗，他们把美国人的血汗钱都抢走了，他们没有人，我们要起来反抗。

　　罗斯福和他的纳粹奔走呼吁，很发了美国人的仇恨心理。原本美国大部分人都因为经济复苏而一度放弃走法西斯道路，但是现在看来不走不行了，因为他们已经被到了绝路上。

　　1929年美国国会大选，罗斯福的纳粹一举击败美国共和和n zhǔ，夺取国会多数席位，而罗斯福也是众望所归的击败了n zhǔ和共和的总统候选人，当上了美国第30任总统。

　　很，罗斯福出台了政，拯救美国经济。

　　罗斯福上台后迅速重建了美国的秩序，为重整国家经济，罗斯福认为，只要国际货币制度还是以黄金为本位的，则一个能够垄断黄金的国家就能使缺乏黄金的国家屈服，它所用的手段就是干其外汇来源，迫使它们必须靠借贷来维持生产。为此，罗斯福针锋相对的提出他的理论“一个国家并不靠货币的表面价值来维持生活，而是要靠真正的生产，而生产能使货币获得价值。生产是货币的真正准备，银行保险箱中存了黄金并无意义。”

　　所以他决定：拒绝接受国外借款，以生产为美国货币的基础，而不以黄金为本位。其次，经济上以直接易货的方式来进行进出口贸易。停止所谓“汇zì yóu”即准许在货币方面实行赌博并按照政治情况，把私有的财产由国移到彼国。当有了可以工作的人力和物资时，就制造货币，而不向外国借债。

　　由于当时（现在也是）国际金融主要获利的方式就是向经济困难的国家放债营利，罗斯福的经济政策对之便如当心一剑。严重的是，如果罗斯福获得了成功，所有缺乏黄金的国家便会纷纷效尤，实行以货易货的方法，这样，不仅无人借债，黄金也失去了效力，利用它控制世界金融贸易便化为泡影。

　　中华帝国得知罗斯福上台和他的政出台后，顿时大为惊恐，中华帝国皇帝王辰浩急忙召开紧急御前会议，召集帝国五省九部大员们商讨应对策略。因为如果任由罗斯福执行政的话，那么中华帝国想要用黄金来控制欧美各国的战略企图，以及用黄金榨取他们的财富的计划就会泡汤。

　　就在中华帝国急于研究应对罗斯福上台和他的政之时，欧洲各国拿到了从美国套现的资金后一直兴高采烈，还没有意识到罗斯福政的重要，而他们的多精力则被愈演愈烈的西班牙内战所吸引。

　　1929年，11月7清晨，4个**武装纵队向西班牙zhèng fǔ军所在地发起攻击，第五纵队则进入敌后。这些武装破坏者和间谍的确非常危险，他们装扮成反法西斯主义者，混入参谋部、zhèng fǔ各部、人民阵线委员会和工会，到处搜集情报、制造怠工事件、挑拨离间和破坏。但第五纵队并不是惟一在城里的队伍。卡瓦列罗zhèng fǔ的逃跑为人掌握首都创造了条件。虽然洪达由米亚哈将军主持员米赫、迪埃格斯，社会主义青年统一联盟总书记圣地亚哥？卡里略在洪达内起主要作用。

　　在前线，有两个人注定要成为传奇人物：一个是无zhèng fǔ主义者布埃纳文图拉？杜鲁蒂，率领35００名无zhèng fǔ主义者从加泰罗尼亚到达前线，杜鲁蒂是伊比利亚无zhèng fǔ主义者联盟的领袖之一，他已经认清革命纪律的重要，可是就是因为这点而牺牲——他在前线被仇视纪律的无zhèng fǔ主义者杀害。另一个是者巴连京？冈萨雷斯，绰号“农民”米亚哈和冈萨雷斯命令修建堡垒，由拉帕西奥纳瑞亚组织的女兵队开往前线。女们时刻准备将烧开的油从窗户倒向叛者。马德里25００员中有21０００人在战壕里战斗，社会主义青年统一联盟则派出了35００人组成了第五团、“巴黎公社”、“马德里公社”、“列宁格勒”、“喀琅施塔得水兵”等部队，在前线艰苦的地段作战。

　　叛者和共和人的第一次正面冲突是在由第十一、十二国际纵队（前者11月8，后者17投入战斗，共有约4000名战士）守卫的大学城。战斗在曼萨纳雷斯河岸打得十分烈，大量的意大利飞机轰炸了共和的战壕。与此同时，德国孔多军团的空军轰炸了该城市的目标。苏联志愿军的5０辆坦克和1００多架飞机也投入了战斗。双方争夺每一米土地、每一条战壕和每一幢房屋。整个大学城被摧毁了，曼萨纳雷斯河被鲜血染红了。卡萨－德－卡姆波公园始终未被叛军攻克。11月11，共和队开始反攻。11月25，马德里包围战结束，叛部队被迫退回他们的出发地。经过一个月的战斗，双方共有1．2万人死亡，主要为叛者

　　在左翼社会人内格林、巴约、拉莫内达等人的支持下，zhèng fǔ还是采取了一些正确的革命改革，如没收革命敌人的土地，把55０万公顷土地和其他生产资料分配给38万户自耕农和雇农；把业主舍弃的企业移国家管理，从而掌握了主要的工业和运输业；建立了人民军和政|治委员制度，头6个正规团中有4个是人创建的，其中在马德里保卫战中威名远扬的第5团是人民军的核心，有7万多名官兵出自这个团。

　　1930年2月5，意大利师对西班牙南部的重要港口马拉加发动进攻，并于2月8进入该城市，共和人被追击到莫特里尔，几千人被俘。此次成功使墨索里尼大受鼓舞，他相信再取得几次马拉加这样的成功就会结束战斗。他又向西班牙派了另一个师“利托里奥”命令由马里奥？罗阿塔将军领导全部意大利军队（当时共有3万人）。叛军在马德里南面的哈拉马河（jrvlly）附近发动了一次的大规模进攻，目的仍然是马德里。战斗进行了两个多星期，在一个不大的地段上叛军集中了4万人（大多数是外籍军团）和大量军事技术装备，包括德国的两个重炮营。从2月6一直打到27，共和军阻止了叛军的攻势，双方共有超过2万人死亡，其中三分之二是共和军。叛军虽然吃了败仗，但哈拉马河之战是残酷的战役的一个先声。

　　叛部队下一个目标是马德里北部35英里的瓜达拉哈拉，企图截断马德里和巴伦西亚的联系。战斗于1930年3月8开始，佛朗哥的正规军有2．2万，由意大利的罗阿塔将军统一指挥，德国孔多军团和3万意大利军参加了这次战役。据共和军的资料，敌人共有25０辆坦克、18０门大炮和7０架飞机。守卫方是6万名共和人，包括第十一、十二国际旅和6０－7０辆苏制坦克。在初放弃一些阵地之后，共和军发动反攻；3月16－17，意大利军被击溃，共和军声称打死了2０００名意军，打伤4０００人。法西斯主义者被迫退到卡雷泰拉，承认有5００人死亡，3００人被共和人俘虏，1０００人受伤，损失机关25０、大炮3０门和一些坦克。共和人的损失也很严重：5０００人或死或伤，5００人被俘。加里波第旅在8月份发起报复行动，占领了桑坦德。