第八百一十六章 不能用在国内的外汇储备
第八百一十六章 不能用在国內的外汇储备
郑飞龙本人这几年在家国外汇管理局步步⾼升，还在杨星的吧背后指点下精研关于民人币zì yóu兑换的理论，因此即使当着众多经济学家的面解释其外汇储备问题来依然头头是道。他刚才就听到不少人提出如今外汇储备那么多，而国內不少地区还没脫离贫困，为什么不能反哺国內的言论，觉得这经济学者中也有是头脑发昏之徒，良莠不齐。
因此他一上来就明确了一个概念，那就是先外汇储备并不像人们通常以为的那样，是财政部的收支盈余，而属于央行的负债。这是由于我国民人币不是际国货币，无法zì yóu兑换的先天条件决定的。外汇储备是央行通过发行民人币，从企业和个人手上按当时的汇率“买”回来的，按照法律规定，任何时候企业和个人愿意用当时的汇率换出外汇进行商业活动，央行随时要把这些外汇兑换给他们。
但在央行的资产负债表上，外汇储备表现形态又是“资产”意味着动用多少外汇，在际国市场上就应该表现为央行具备发行的民人币等量购买力，这样一来外汇储备对外是央行的资产，对內则是央行负债，并不能像4万亿投资计划那样，作为某种财政收⼊通过zhèng fǔ支出直接投⼊到国內经济运行系统中去。
除了制度上的制约外，如果直接把外汇储备投放到国內，还涉及到一个更重要的问题。按规定央行的外汇储备想投放到国內，也不是完全没办法，那一定要再转换chéng rén民币才行。比如说央行给地方zhèng fǔ2000万美元，但美元在国中不是流通货币，地方zhèng fǔ想花必须还得让央行银将美元换成亿民人币（假定1：8汇率），因此地方zhèng fǔ最终到手的是亿民人币，而不是2000万美元。
可央行发现这2000万美元又回到了自己手里，可为了这2000万美元，央行要多拿出亿民人币给地方zhèng fǔ（若短缺还要印新的）。因此给地方zhèng fǔ发外汇就等同于给其发等值民人币或新印等值民人币，这才是为什么不能用外汇储备支援我国贫困地区或支援家国建设的
本原因。拿外汇储备资金解决国內问题就如同拿民人币一样解决问题，要么用现款，要么新印民人币，而且还饶了一个大弯，为什么不直接印民人币呢？同理对任何国內企业或个人直接发外汇也会造成这个后果。
央行外汇储备再换chéng rén民币进⼊经济运行，经济学术语称为二次兑换，相当于1美元换出了两倍的价钱，即16元民人币。这会带来非常严重的结果，代表民人币兑美元的汇率突然贬值一倍不，会像7年亚洲金融危机时，许多亚洲家国外汇储备告罄而导致本币大幅贬值造成货币危机，严重的通货膨
不但会打断经济增长，还能引发严重的社会动
。
还有人刚才建议，说我国经济增长方式被认为有重大缺陷，际国上普遍认为经济增长需要投资、出口和消费三驾马车，国中主要靠投资和出口拉动，国內消费所占比例严重低于际国⽔平，甚至连印度这样竞争对手都不如，如果从万亿外汇储备中拿一部分给老百姓，刺
国內消费，拉动经济增长，不是更好？
但这依然行不通，如果老百姓把美元换chéng rén民币在国內消费，1万亿美元又回到了央行，仍旧是二次换汇，多发等价于1万亿美元的民人币。如果老百姓不用在国內，而是拿着这些外汇到国外消费依然不行。先这失去了原本的初衷，没有达到刺国內经济的作用，更糟糕的是外汇储备还少了1万亿美元，央行又等价发放了2万亿美元民人币，结果还会引发货币危机，民人币继续贬值和通货膨。
而且既然能二次兑换，就可以三次兑换、四次兑换，这种外汇重复兑换行为其实与央行直接印钞票并没有区别，每次兑换都相当于央行发出以当时汇率计算的等量货币。如果经济形势真恶化到要靠印钞票来刺经济的地步，那就用不着转弯抹角玩外汇兑换的把戏，直接采取金融海啸中美联储主席所说的办法，坐上直升机飞上飞遍国美，往外撒钞票不就完了？
因此zhèng fǔ出台的外汇管理法律规定，外汇储备购买力只能用在国外。直接发外汇给国人既然行不通，那有人又说zhèng fǔ可以把这些外汇储备全用到海外市场上购买消费品，然后免费发给老百姓。先这一招与刺国內经济无关，如果进口一般消费品，可能打庒国內市场，而进口大宗商品，以国中的规模来说，买什么什么涨价，这样的万亿购买力，又有哪个家国能満⾜国中的需求？可外汇储备还是减少了1万亿，央行超发价值2万亿美元民人币，后果殊途同归。
当然国內保持较大规模外汇储备对经济平稳运行还是极为有利的，一方面对外展示国中有強大经济实力，存在很大调控空间，国中zhèng fǔ有应对危机的信心，远没到要靠印钞票支撑的地步，稳定住人心。另一方面也使国中具备较強支付外债和其他正常外贸需求的能力，在当前经济危机时刻，对稳定外国直接投资，防止资本大规模流出是非常重要的实力保证。
另外外汇储备并不是一点都不能动，可以通过推动进口增长来拉动国內投资增长，企业通过行银 款贷换汇后，用来购买更多国外技术和机械设备，或购买一定海外资产，对经济增长能起到直接拉动作用。而增加进口，对出口国经济也有很大帮助，现在是全球化时代，一荣俱荣一损俱损，是国中对全球经济复苏做出的重要贡献。
最重要的是，外汇储备虽然必须用之于外，但对投资国內许多在境外上市的大型国企没有限制。有个很好的例子，从去年起国內四大国有商业行银都基本完成了境外上市，除了农行还在准备外，其他三家行银的上市获得了极大成功，这和同时国外大金融机构纷纷破产形成了鲜明对比，而其中几大国內主权基金和外汇管理局出手购买行银海外股功不可没。
最近中金公司就投⼊300亿美元为农行注资，由于现在金融危机蔓延，国內企业海外ipo面临很大不确定因素，在此关键时刻，动用外汇储备注资农业行银，给了它完善內部风险管理体制，提升经营管理能力很大空间。作为国全农业资金主要来源渠道的农行如果上市成功，无疑将在刺农村消费增长，推动农村基础设施建设，创造农民工就业，以及加快农业生产等众多方面发挥重要作用，这才是外汇储备应该发挥作用的方式。
当然郑飞龙也表示，目前外汇储备保值遇到一个非常紧迫的问题。全球经济危机非常严重，欧元、英磅都已大幅贬值，美元贬值只是迟早问题，而外汇储备中大部分属于美元资产，必须未雨绸缪。以他的观点来看，只有变“货币”形态的外汇储备为“资源”形态的外汇储备，才能真正保值，要减少外汇储备中的美债，相对增加石油储备和资源储备才行。
说到这里，杨星接上了话茬“现在大家都明⽩了吧，这外汇储备虽然看的眼热，但那不是能直接用在国內的。我在这补充一下，咱们国內四大行银的股份制改造，承销商国美⾼盛、jp摩当时都是低价吃进行银股的，如今他们出售非核心资产，我看我们用要贬值的美元，打折收购他们手中的行银股，提⾼行银控股权，不再肥⽔不流外人田。”
“而且这几大行银还可以借助家国外汇储备的支持，加快海外布局。咱们自己的行银相比国外跨国行银经验缺乏，但为了避免竞争光躲在家里也不行。总要到外面的世界搏击风浪，增长见识，现在正是个好机会。如今我们手里有钱，而许多欧美金融机构则求渴现金，我们不一定要全额收购，可以仔细挑选部分优质公司低价⼊手一些他们的股份，获得一两个席位，成为战略投资者，这对其他企业海外抄底，也能提供有力的金融支持不是？”
大家一听果然有道理，当初国內金融机构改⾰思路就是剥离几大国有行银的不良资产，用优良资产组成股份公司在海外上市，除了利用外资外，也是想引进国外的管理经验和人才。不过对于我们拿最好的行银资产在海外上市，并让国外金融机构获得股份的作法一直存在异议，现在乘机低价回购股份，从商业角度来看正是时候。
只是对杨星提议购买海外金融机构股份却引起新的争论，理论上讲把外汇储备从资产型转为实物型，的确离不开金融支持。可这一轮经济危机的源头就是各国金融机构，现在谁都说不清那些往⽇名气不小的金融机构到底还有多少欠账，万一遇到雷曼或两房危机重演，这投资不就打了⽔漂吗？
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